建筑材料行业周报：中美暂缓部分关税措施，短看出口链弹性，长看自主可控深化251104

【投资要点】

市场行情回顾：上周建材板块上涨 0.27%，跑赢沪深 300 指数 0.7pct。分 子 板 块 来 看 ， 水 泥 / 玻 璃 / 玻 纤 / 装 修 建 材 板 块 分 别+0.1%/+2.7%/+5.2%/-0.3%。年初至 10 月 31 日收盘建材板块上涨13.6%，跑输沪深 300 指数约 4.3pct。个股中，上周亚士创能上涨31.7%，福建水泥上涨 24.6%，科创新材上涨 10.9%。

基本面回顾：水泥价格提升，浮法价格下降。根据数字水泥网，10 月31 日 全 国 / 华 东 / 华 南 水 泥 发 货 率 46%/53%/54% ， 周 环 比+0.9pct/+1.1pct/+0.6pct，全国出货率环比略增；全国含税均价 357 元/吨，价格环比+3.4 元/吨。根据卓创，10 月 30 日浮法玻璃均价 1,203元/吨，周环比-41 元/吨，库存 6,200 万重箱，较上周环比-0.8%，浮法玻璃价格环比下降，库存环比下降。11 月 2 日，华东无碱玻纤粗纱均价 3,475 元/吨，环比持平；11 月 2 日 G75 电子纱、7628 电子布价格保持平稳。

中美暂缓 部分 关税措施，短看出口链弹性，长看自主可控深化 。上周中美两国元首在釜山进行了会晤，而此前中美经贸团队已在吉隆坡进行磋商，成果主要包括：1）美方将取消针对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的 10%“芬太尼关税”，对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的 24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施；2）美方将暂停实施其 9 月 29日公布的出口管制 50%穿透性规则一年。中方将暂停实施 10 月 9 日公布的相关出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案；3）美方将暂停实施其对华海事、物流和造船业 301 调查措施一年。美方暂停实施相关措施后，中方也将相应暂停实施针对美方的反制措施一年。我们认为，短期内，随着中美两国关税措施逐步弱化，出口企业成本竞争力增强，政策不确定性减少，业绩有望逐渐释放弹性；而长期内，我们认为我国仍将大力推进卡脖子行业的自主可控，高端电子布、高纯石英砂、光刻机等产业有望重点受益。【配置建议】u 展 主线一：积极拓展 AI。 机器人等新兴产业链的转型新锐。推荐【志特新材】、【石英股份】。建议关注【中材科技】、【宏和科技】、【青鸟消防】、【天安新材】、【星球石墨】、【中旗新材】、【帝欧家居】、【凯伦股份】等。

主线二：看好消费建材白马长期价值回归。推荐【三棵树】、【东方雨虹】、【北新建材】、【伟星新材】、【兔宝宝】，关注【坚朗五金】。

主线三：把握大宗建材周期底部潜在阶段性供需错配带来的价格弹性，尤其具备高股息的标的 ，以及积极出海的企业。推荐【华新水泥】、【海螺水泥】、【中国巨石】、【塔牌集团】、【上峰水泥】、关注【科达制造】、【旗滨集团】等。

【风险提示】

地产及基建需求不及预期，毛利率低于预期，回款不及预期。