基础化工行业：铬盐景气持续上行，关注振华股份－周报

#核心观点： 1、行业评级：维持基础化工行业“推荐”评级。 2、行业趋势：反内卷政策有望重估中国化工行业，促使全球化工产能扩张放缓，行业现金流改善，潜在股息率提升，景气度有望止跌回升。 3、政策支持：国家发改委、市场监管总局发布治理价格无序竞争公告；七部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，旨在推动行业质效提升和合理增长。 4、细分领域机会：铬盐行业景气持续上行，受AI数据中心电力需求、燃气轮机增长及商用飞机发动机需求驱动，SOFC将再次重估铬盐产业链，预计供需缺口将持续扩大。 5、投资方向：重点关注低成本扩张、景气度提升、新材料、高股息四大投资机会。 #投资建议： 1、振华股份：铬盐行业景气上行，公司受益。 2、万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、博源化工、扬农化工、润丰股份、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎、风神股份、三角轮胎、浦林成山、新洋丰、云图控股、史丹利、芭田股份、龙佰集团、华峰化学、亚钾国际：关注低成本扩张机会。 3、磷矿石相关公司（芭田股份、云天化、川恒股份）、轮胎设备（软控股份）、制冷剂（巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份）、民爆（广东宏大、易普力、江南化工、高争民爆、雪峰科技等）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、农药（扬农化工、润丰股份、利民股份、广信股份、利尔化学）、芳烃（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、萤石（金石资源）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、维生素（新和成、兄弟科技、浙江医药、花园生物、安迪苏）、合盛硅业、锦纶（聚合顺、台华新材、华鼎股份）：关注景气度提升机会。 4、电子化学品（阳谷华泰、德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、PI膜（瑞华泰）、利安隆、中复神鹰、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（振华股份、斯瑞新材、宝钛股份）：关注新材料机会。 5、中国石油、中国海油、中国石化、中国化学：关注高股息机会。 #风险提示：宏观经济变化；油价震荡变化；环保趋严；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；中美财政政策不及预期；化工产品去库低于预期；AI数据中心建设和航空航天材料需求不及预期；全球经济增长的不确定性；磷矿石价格大幅下行；有机硅等行业原材料价格波动风险；反内卷政策不及预期风险；关税贸易政策不确定性。