钢铁／有色行业：水泥、沥青开工率降至5年同期最低水平－金属周期品高频数据周报（2025.11.17－11.23）
这篇研报讲什么？
摘要原文摘录#核心观点： 1、水泥、沥青开工率降至5年同期最低水平。 2、10月BCI中小企业融资环境指数值为52.41，环比+10.15%。 3、地产竣工链条中，钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位水平。 4、工业品链条中，半钢胎开工率处于五年同期高位。 5、细分品种中，钨精矿价格续创2012年以来新高。 6、比价关系显示，上海地区冷热轧现货价格差价处于5年同期低位。 7…
研究对象钢铁
发布机构光大证券
分析师马俊
发布日期2025-11-25
原始报告提供原始报告入口
机构观点归属光大证券，研报雷达仅作摘要整理与机构观点聚合。以下为研报摘要原文摘录，内容以原始报告为准。
研究对象钢铁
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研报摘要
摘要原文以原始报告为准
#核心观点： 1、水泥、沥青开工率降至5年同期最低水平。 2、10月BCI中小企业融资环境指数值为52.41，环比+10.15%。 3、地产竣工链条中，钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位水平。 4、工业品链条中，半钢胎开工率处于五年同期高位。 5、细分品种中，钨精矿价格续创2012年以来新高。 6、比价关系显示，上海地区冷热轧现货价格差价处于5年同期低位。 7、2025年10月中国PMI新出口订单为45.90%，环比-1.9pct。 8、周期板块中，工程机械表现相对最佳，普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位分别为40.01%、85.11%。 9、行业评级为增持（维持）。 #投资建议： 1、钢铁板块：工信部出台《钢铁行业规范条件（2025年版）》，并提及“推动落后产能有序退出”，认为钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股的PB也有望随之修复，但建议防范期货价格大幅波动风险。 #风险提示： 1、根据历史数据得出的相关性失效的风险。 2、政府对大宗商品价格调控的风险。 3、公司经营不善风险
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