航天军工行业：新装备建设周期下的新结构－年度策略

#核心观点： 1、军工行业“十四五”期间营收规模迈上新台阶，2024年中信国防军工指数成分股营收较2020年增长25.24%，复合增速5.79%；2025Q1-Q3营收同比增长3.23%。 2、固定资产投入显著增加，2025Q3末军工上市公司固定资产较2020年末增长53.45%。 3、“十五五”期间国防和军队现代化将实现高质量推进，由“量”的增值转向“质”的提升。 4、装备需求将出现结构性机会，新增量将出现在新域新质、无人智能与反制、先进武器及低成本装备等方面。 5、新型四代装备将成为“十五五”时期武器装备建设重点方向之一。 6、新域新质作战力量有望实现规模化、实战化、体系化发展。 7、军贸市场有望迎来快速发展，中国军贸市占率相比美国有较大差距。 8、军用技术转化应用于战略新兴产业将带来广阔市场空间。 #投资建议： 1、纳睿雷达：买入 2、睿创微纳：买入 3、西部超导：买入 4、高德红外：买入 5、中直股份：买入 6、航天电子：买入 7、臻镭科技：买入 8、国睿科技：买入 9、北方导航：买入 10、中国海防：买入 11、中航沈飞：买入 12、钢研纳克：买入 13、航天南湖：买入 14、华秦科技：买入 15、国科军工：买入 16、铂力特：买入 17、航天彩虹：买入 18、中航高科：增持 19、航发动力：增持 20、斯瑞新材：增持 #风险提示： 装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新域新质装备推广低于预期；本研报涉及的未上市或未覆盖个股内容，均系对其客观信息的整理，并不代表团队对该公司、该股票的推荐。