医药行业：艾伯维发布2025Q3财报，自免双星销售强劲－海外MNC动态跟踪系列（十八）

#核心观点：1、艾伯维2025年第三季度及前三季度营收均实现增长，第三季度收入157.76亿美元（同比增长9.1%），前三季度总收入445.42亿美元（同比增长8.0%），公司上调全年指引。2、自免、神经科学、肿瘤业务板块前三季度收入均正增长，分别贡献217.80亿美元（同比增长12.3%）、78.06亿美元（同比增长20.3%）和49.91亿美元（同比增长2.6%）；美容及眼科业务收入分别为35.74亿美元（同比下降7.8%）和15.29亿美元（同比下降4.2%）。3、核心产品Rinvoq（乌帕替尼）和Skyrizi（利生奇珠单抗）销售强劲，是业绩增长主要驱动力；Rinvoq前三季度收入59.30亿美元（同比增长43.3%），第三季度销售额22亿美元（同比增长34%）；Skyrizi前三季度收入125.56亿美元（同比增长58.1%），第三季度销售额47亿美元（同比增长47%）。4、2026年艾伯维预计有5款药物迎来监管审批，提交4项监管决策，5项III期数据读出，涉及Rinvoq、Venclexta、Pivekimab Sunirine、Tavapadon、BoNT/E、Epkinly、ABBV-RGX-314等产品。 #投资建议：1、艾伯维：Skyrizi和Rinvoq销售强劲成为业绩增长两大引擎，Skyrizi在自免疾病领域超越Tremfya成为IL-23赛道销冠，2024年跻身“超级重磅炸弹”药物行列，成功接棒Humira。2、信达生物、康方生物、翰森制药：建议关注国内布局IL-23靶点的药企。 #风险提示：1、政策风险：药品降价等政策对行业负面影响较大；2、研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3、市场风险：市场周期性波动可能会对医药行业产生负面影响。