交通运输行业：把握防御稳健性，布局正当时－华创交运|红利资产月报（2025年11月）

#核心观点：1、2025年11月红利资产表现一般，但跑赢沪深300指数，高速公路跑赢交运指数。2、高速公路、铁路运输、港口行业股息率在3%-4%区间。3、利率环境仍处于低位，国债收益率相对平稳。4、港口日均成交额同比上升，高速公路与铁路日均成交额同比下降。5、行业数据方面，公路客运量同比下滑，货运量同比增长；铁路客货运量均同比增长；港口货物与集装箱吞吐量同比增长。 #投资建议：1、A股：唐山港、四川成渝、大秦铁路、山东高速、粤高速A、东莞控股、楚天高速、招商公路、皖通高速。2、H股：四川成渝高速公路、越秀交通基建、招商局港口、江苏宁沪高速、安徽皖通高速。3、公路行业预计26年业绩稳健提升，关注政策优化及国资行为，首推四川成渝/四川成渝高速公路，重点推荐皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速。4、港口行业重点推荐招商港口、青岛港、唐山港、厦门港务。5、铁路行业推荐京沪高铁、大秦铁路，关注广深铁路。 #风险提示：经济出现下滑、改革不及预期、并购整合等资本运作不及预期