环保行业：环保资产RWA探索，运营数字化价值将重估－深度跟踪

#核心观点： 1、建议关注：聚光科技、盈峰环境、海螺创业、创业环保、瀚蓝环境、永兴股份等。 2、环保运营资产 RWA 化空间广阔，数据数字化环节重估价值大。RWA 具备提高融资效率、降低交易成本、灵活可分割和安全透明几大优势。环保运营资产 RWA 化空间广阔，将与公募 REITS 等工具一起，助力环保重资产企业实现存量资产的盘活与重估、杠杆率的优化及加速滚动投资。RWA 更看重运营数据可监控、数字化等需求，清水源、聚光科技、雪迪龙等具备智能监测、数据上链、云平台 AI 构建的企业，价值重估空间大。 3、2025 年国补发放可期，期待改善板块现金流。2025 年 6 月财政部发布《关于下达 2025 年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》，本次各地区合计共下达 41.90 亿元。期待国补落地后，对于行业下半年现金流优化作用。 4、分红提升逻辑兑现，2022 年后“存量时代”股息投资策略愈发有效。环保行业已逐步迈入成熟阶段，资本开支收缩下分红比例呈现明显提高趋势。2019 年至 2024 年，41 家典型高分红样本股平均分红比率由 34.3%提升至 48.5%、股息率由 2.56%提升至 3.76%。 #投资建议： 1、聚光科技：具备智能监测、数据上链、云平台 AI 构建的企业，价值重估空间大。 2、盈峰环境：建议关注。 3、海螺创业：建议关注。 4、创业环保：建议关注。 5、瀚蓝环境：建议关注。 6、永兴股份：建议关注。 7、清水源：具备智能监测、数据上链、云平台 AI 构建的企业，价值重估空间大。 8、雪迪龙：具备智能监测、数据上链、云平台 AI 构建的企业，价值重估空间大。 9、天楹环保：垃圾焚烧项目纳入可再生能源发电补贴项目清单。 10、中科环保：垃圾焚烧项目纳入可再生能源发电补贴项目清单。 11、光大环境：垃圾焚烧项目纳入可再生能源发电补贴项目清单。 12、绿色动力：垃圾焚烧项目纳入可再生能源发电补贴项目清单。 #风险提示： 1、订单和新业务布局低预期。 2、政策变动风险。 3、分红低预期。