纺织服装-关税扰动逐步消退，品牌关注复苏机遇及高增细分赛道：2026年投资策略251125

2025 年，纺织制造与品牌端分别经历了外部环境的压力测试，关税冲击与宏观环境压力扰动龙头公司经营，但龙头公司仍展现了优异的经营韧性。展望2026 年，我们判断制造板块的关税扰动有望逐步消退，品牌端建议关注复苏机遇及高增细分赛道。综合梳理三条投资主线：一、纺织制造板块中，关税扰动逐渐消退，长期增长趋势不改，同时 2026 年各龙头代工厂订单展望积极，盈利能力有望触底回升，同时部分龙头公司仍存在较大估值回升弹性。二、品牌服饰板块中，参考海外龙头品牌公司走出 2008 年金融危机的经验，通过低谷期修炼内功，本土品牌有望抓住零售复苏带来的经营改善机遇。三、户外运动主线，户外鞋服是鞋服行业中的景气度最高的赛道之一，行业增长呈现提速趋势。同时除户外鞋服以外，部分户外装备赛道同样处于高景气周期。2025 复盘：关税冲击纺织制造公司经营，品牌服饰销售端持续承压。复盘 2025 年来纺服板块表现，纺织制造与品牌端分别经历了外部环境的压力测试。具体来看，纺织制造板块受 4 月关税冲击，短期订单波动带来产能利用率承压，通过经营负杠杆进一步传导至利润端，但龙头 OEM（纺服代工企业）长期优势不改，根据各公司公告，25Q3 部分龙头公司环比已出现经营改善；品牌服饰板块受整体宏观压力影响，销售端持续承压，同时 25Q3 秋冬装换季期间受天气因素影响，短期流水压力进一步加深。其中部分大众运动品牌三季度流水出现下滑，户外赛道延续高增。