农林牧渔行业：养猪业产能去化动力增强，去化速度或加快－农业周报20251116－20251122

#核心观点： 1、养殖产业链 1）生猪：行业持续亏损，产能去化速度或加快。猪价近期反弹结束，短期供给偏多。行业连续10周亏损，且近期处于中度亏损状态。养殖业面临的疫情风险上升。我国养猪业目前面临着“市场价格下跌+疫情风险上升+政策施压”的三重压力，行业去产能动力预计将逐渐增强。个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。 2）白鸡：毛鸡价格低位震荡，中期有望上涨。行业产能升至历史高位水平。预计到明年年中，随着传导效应的显现，商品代鸡苗和毛鸡供给趋势减少，鸡价有望止跌反弹。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高。 3）黄鸡：近期鸡价持续上涨，产能低位。行业产能处于历史较低水平。预计到2026年1季度，黄鸡供给总体偏紧，叠加冬季消费旺季因素还会支撑需求增长，鸡价或保持高位。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高。 4）动保：主要抗生素价格保持高位，动保公司三季报业绩预期乐观。动保行业景气年初以来触底回升，主要上市公司三季报业绩表现良好。国产猫三联疫苗前三季度销量增长明显，未来随着国产替代进程的加快，有望持续增长。 2、种植产业链 1）种业：产业政策持续优化，转基因持续推进。粮价中期上涨有利于种子价格上涨。种子产业战略性地位突出，转基因生物技术产业化继续稳步推进，种子产品升级迭代将有利于带动优质种子公司销售放量、价格提升和产业结构升级，且龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。 2）种植：粮价企稳，中期有望上涨。粮价各品种价格近期止跌反弹，中期有望上涨。中期来看，由于我国粮食进口减少，且国际粮价在美联储降息的大背景下上涨预期较强，以及我国实施粮食最低收购价政策对粮食市场构成实质性利好支撑，国内粮价有望上涨。 #投资建议： 1、生猪：大多数养殖上市公司头均市值仍处于历史底部区间，长期投资价值凸显。 2、白鸡：个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向上游倾斜，重点关注相关公司。 3、黄鸡：个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份和温氏股份。 4、动保：建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物等。 5、种植：建议关注种植板块的投资机会，重点关注苏垦农发。 #风险提示：突发疫病、畜禽、原奶、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期