石化行业：OPEC+暂停26Q1增产，美国制裁影响仍需观察－周报

#核心观点： 1、OPEC+暂停2026年第一季度增产，并计划于12月进一步增产13.7万桶/日。 2、OPEC+整体增产执行力度较好，但补偿性减产执行力度较差。 3、美国对俄罗斯石油生产商实施制裁，土耳其炼油商削减俄罗斯原油采购，影响仍需观察。 4、市场悲观情绪好转，但对需求较弱、供应过剩的担忧仍在，预计油价短期以震荡为主线。 5、美元指数周环比下降；布伦特和WTI原油期货结算价周环比下跌；东北亚LNG到岸价格周环比下跌。 6、美国原油产量周环比上升；炼油厂日加工量周环比上升；炼厂开工率周环比下降。 7、美国战略原油储备和周环比商业原油库存上升；车用汽油库存周环比下降。 #投资建议： 1、中国石油：行业龙头，业绩稳定性强，持续高分红。 2、中国石化：行业龙头，业绩稳定性强，持续高分红。 3、中国海油：产量持续增长，桶油成本低。 4、新天然气：产量处于成长期。 5、中曼石油：产量处于成长期。 #风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。