纺织服饰行业2025年三季报综述：纺织制造板块收入表现稳健，服装家纺、饰品业绩仍待恢复251104

投资要点：行业整体： 前三季度纺织服饰行业营收增速转负，归母净利润降幅扩大。2025 年前三季度纺织服饰行业营业收入合计 3469.77 亿元，同比下降 2.24%，在申万一级行业中排名第 23；归母净利润合计 195.97 亿元，同比下降 9.79%，在申万一级行业中排名 24。板块 ROE 同比有所下滑，毛利率、销售费用率、财务费用率均有上升。其中板块 ROE 为 5.59%，同比-0.56pct，毛利率、净利率分别为 23.81%、5.82%，同比分别+0.05pct、-0.46pct，销售费用率、财务费用率分别+0.51pct、+0.09pct，管理费用率持平。

纺织制造板块： 收入表现稳健 ，整体毛利率与净利率水平有所下滑。2025 年前三季度纺织制造板块实现营收 922.56 亿元，同比-0.17%，尽管受关税战影响，但行业整体收入表现仍然较为稳健，归母净利润 73.41亿元，同比-5.65%，华升股份、诺邦股份、富春染织前三季度营收增速排名前三。板块毛利率、净利率分别为 18.77%、8.51%，同比分别-0.93pct、-0.44pct，期间费用率微降 0.22pct 至 6.59%。

服装家纺板块： 受需求恢复较缓等因素影响，业绩有所 下滑。 2025 年前三季度服装家纺板块实现营收 1112.18 亿元，同比-4.19%，归母净利润 81.28 亿元，同比-12.01%，ST 摩登、ST 金比、哈森股份前三季度营收增速排名前三。行业整体毛利率上升，但期间费用率上升幅度较大导致净利率下降。板块毛利率、净利率分别为 45.57%、7.28%，同比分别+1.75pct、-0.65pct，期间费用率为 35.87%，同比+2.87pct。

饰品板块： 金价高位抑制终端 饰品 需求， 板块 整体 收入下滑 ，个股表现分化。2025 年前三季度饰品板块实现营收 1435.02 亿元，同比-2.01%，归母净利润 41.04 亿元，同比-12.28%，业绩下滑推测主要受金价高位影响，终端黄金珠宝需求下滑，深中华、金一文化、莱绅通灵前三季度营收增速排名前三，个股业绩表现差异较大。板块毛利率、净利率分别为 10.20%、3.18%，同比分别-0.09pct、-0.37pct，期间费用率基本持平。

投资建议

展望后市，1 ）纺织制造：随着关税风险落地和下游需求的逐步修复，各类订单情况有望改善，建议关注具备成本和规模优势的上游纺织制造企业；2 ）服装家纺：受益于下游需求回暖，品牌力较强的服装家纺企业业绩有望持续修复；3 ）饰品：金价高位短期抑制黄金珠宝首饰终端需求，中长期看，黄金饰品工艺提升将进一步推动黄金首饰在多场景渗透率的提升，建议关注品牌势能强、产品创新设计能力强、股息率高的黄金珠宝龙头企业。

风险因素：宏观经济恢复不及预期风险，原材料价格大幅波动风险，行业竞争加剧风险，汇率波动风险。