计算机行业：Google模型持续突破，英伟达业绩超预期

谷歌模型能力的显著优化进一步反映了大模型持续迭代的

空间，则 Pretrain 的持续，以及 Gemini 3 Pro、nano banana

Pro 等多模态模型的广泛应用都将带来持续的算力需求，英伟达

超预期的财报亦验证 AI 持续高景气。同时，海外模型的突破将

为国内大厂模型的跟进迭代打开空间，有望进一步促进大厂上修

资本开支。而 Gemini 3 Pro，以及国内近期更新的 Minimax-M2

均在推理时长上大幅优化，亦能为后续应用的加速落地打开空

间。

行情回顾

11 月 17 日-11 月 21 日，计算机（申万）指数下跌 2.74% ，跑赢

沪深 300 指数 1.03pp。

投资组合

本期建议：神州数码、达梦数据、海光信息、中望软件、万兴科

技、深信服、合合信息、金山办公。

上期回顾：上期建议组合为——神州数码、达梦数据、海光信息、

中望软件、万兴科技、深信服、合合信息、金山办公，同权重下

上期组合涨幅为-1.24%，同期计算机（申万）指数涨幅为-2. 74%，

组合超额收益+1.50%。

持续关注标的见报告正文部分

风险提示

宏观经济下行风险、应收账款坏账风险、行业竞争加剧、国际环

境变化影响。