金属与材料行业：降息预期放缓+商品进入震荡区间－研究周报

基本金属：现货市场成交氛围一般，铜价重心表现下移

1）现货市场成交氛围一般，铜价重心表现下移铜：本周铜价下降，沪铜收于86130 元/吨。近期宏观对于

铜价的扰动有所减弱，但市场的风险因素尚未减少，尤其是地缘局势目前依然处于动荡阶段，从宏观角度

来看，价格存在不稳定性，尚需要提防价格的快速波动。基本面上，近期市场消费有好转势头，绝对价格

的变化对市场的需求影响依然较为直观，且终端反馈的提货进度来看，市场交易表现较 10 月整体有好转表

现，因此市场社会库存在经历了10 月累库之后，近期有所回落；再生铜市场目前隐患依然较大，尤其是行

业政策的不确定性较强，部分企业也开始有意识减少再生铜产品的使用，以避免在年末出现风险。近期市

场目光开始向矿长单谈判聚焦，然而脱离合理区间的价格对于绝大多数企业而言实际意义已有所减弱，此

次长单预期磋商时间将与去年相似，预计谈判时间长且矛盾点也颇多，但整体低于铜价影响相对偏多。短

时间内铜价高位运行的状态不改，下周价格运行重心有小幅上移的趋势，预计国内铜价运行区间在

85700-87800 元/吨，LME 铜期货运行区间在 10650-10800 美元/吨，COMEX 铜期货运行区间在

1. 0-5.12 美元/磅，市场价格短期的波动较小，但原料长单谈判结束后，或迎来新一轮的价格调整。建议关

注：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信等，同时关注铜矿自给率有望提升以及具备成本优势的冶炼

标的中国有色矿业（H）、铜陵有色、江西铜业（A+H）。2）铝：本周铝价下跌，沪铝收于 21390 元/吨。

供应方面：本周电解铝行业运行产能继续持稳。需求方面：本周铝棒理论产量减少，减量集中于广西、内

蒙古地区，本周铝板理论产量持稳。成交方面，现货铝价较前期稍有回落，铝锭市场成交表现较上周稍有

好转。成本方面：氧化铝方面，中国国产氧化铝价格继续小幅下调，本周中国国产氧化铝均价为 2844.65

元/吨，较上周均价 2848.43 元/吨下跌 3.78 元/吨，跌幅为 0.13%。预焙阳极方面，预焙阳极采购价格持

稳。电价方面，火电电价受动力煤价格影响，下游需求有限，动力煤市场价格先跌后涨；按照电价周期计

算，火电电价或上涨。水电方面，枯水期水电电价或上涨。综合来说，预计本周电解铝理论成本小幅减少。

利润方面：预计本周电解铝理论成本小幅减少，但现货铝价下跌，综合来看，本周电解铝理论利润较上周

微幅收窄。库存方面：本周 LME 铝库存较上周增加，目前 LME 铝库存 54.61 万吨，较上周 54.41 万吨

增加 0.2万吨。中国方面，本周铝锭社会库存整体减少，目前库存62.92 万吨，较上周62.99 万吨减少 0.07

万吨。建议关注：南山铝业、中国宏桥、宏创控股、中国铝业、云铝股份、中孚实业、神火股份、天山铝

业等