煤炭行业：产地供给偏紧，预计煤价整理后仍将上涨－周报（2025.11.15－2025.11.21）

动力煤方面，截至 11 月 21 日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口 Q4500、Q5000、

Q5500 动力煤现货价收报 645、736、834 元/吨，均环比持平。供给端，据中国煤炭市

场网，环渤海四港区本周日均调入量 205.83 万吨，环比上周增加 8.84 万吨、涨幅

1. 49%、同比上升 6.83%。中央安监、环保巡查进行，主产区安监环保形势趋严，市场

对供给收紧预期延续。需求端，本周受环渤海港口天气不佳影响调出量，据中国煤炭市

场网，环渤海四港区本周日均调出量 178.49 万吨，环比上周下降 9.10 万吨，跌幅

1. 85%，同比上升 1.56%；本周五港口库存为 2598.3 万吨，环比上周增加 168.70 万

吨，环比涨幅 6.94%，同比下降 11.16%。展望后市，预计 11 月安监、环保等压力下，

产量整体受限；发运成本高企、冬季取暖旺季需求与工业用电负荷共振，预计动力煤价

格修整后仍将上涨。炼焦煤方面，据钢之家，截至 11 月 21 日，山西安泽低硫主焦出厂

价 1670 元/吨，环比下降 40 元/吨。供给端，山西等主产地受事故后续影响及产能核查

等因素影响，整体供应维持偏紧态势。据我的钢铁网，523 家样本矿山本周精煤库存

186 万吨，环比上周上涨 21 万吨、涨幅 12.6%，同比降 43.25%；需求端，据我的钢铁

网，截至 11 月 21 日，247 家主要钢企日均铁水产量 236.21 万吨，环比上周下跌 0.72

万吨/日。我们看好旺季需求回升带动动力煤价格持续反弹，建议关注动力煤弹性标的晋

控煤业、华阳股份、特变电工、山煤国际；推荐低估值弹性标的山西焦煤、淮北矿业、

潞安环能、兖矿能源；及稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源。