软件与服务行业：Meta，收入强劲，AI驱动明显，资本开支扩张，总费用亦提升－美股科技股观察｜25Q3业绩跟踪

#核心观点： 1、25Q3收入增长强劲，同比+26.2%（剔除汇率影响同比+27%），但净利润同比-82.7%，利润不及预期。 2、25Q3资本支出（包含融资租赁）为194亿美元，YoY+110.5%，资本开支延续高增长。 3、用户持续增长，25Q3 Meta全矩阵产品DAP达35.4亿用户，同比增长7.6%，ARPP为14.46美元（YoY+18%）。 4、25Q3广告收入同比增长25.6%至501亿美元，广告展示次数同比增长14%，广告均价同比增长10%，量价齐升。 5、Meta AI月活用户超10亿，持续快速增长；Reality Labs营收4.7亿美元（YoY+74.1%），亏损44.3亿美元。 6、公司在AI领域持续投入，成立Meta超智能实验室，AI推荐系统推动用户时长增长。 7、公司预计25Q4总收入为560~590亿美元，YoY+15.7%~21.9%；预计25年资本支出将达到700~720亿美元，YoY+78%~84%；预计26年资本开支显著加速。 #投资建议： 1、Meta：25Q3收入增长强劲，但利润不及预期；用户持续增长，广告业务表现强劲；AI领域持续投入，资本开支上调；根据彭博一致预期，2025及2026年预测收入分别为1962亿美元及2279亿美元，净利润分别为814亿美元及902亿美元。 #风险提示： 宏观经济环境不及预期；AI技术落地及商业化不及预期；汇率变动风险。