银行行业：抢出口消退，未结汇贸易见顶回落－跨境流动性跟踪20251102

#核心观点： 1、2025年9月我国国际收支货物和服务贸易数据显示，9月未结汇的贸易规模回落228亿元，环比多减1356亿元，同比少减211亿元。2、25Q2以来未结汇贸易规模首次回落，主要由于抢出口贸易资金逐步回流。3、25Q3未结汇贸易规模1336亿元，环比Q2回落5436亿元，流出比率6.42%，为22Q2以来最低水平。4、9月服务贸易逆差1196亿元，环比走扩67亿元，同比收窄24亿元。5、9月外汇存款规模回落306亿元，净结汇创21年以来新高，结汇率73%，售汇率66%。6、展望后续，跨境回流对国内流动性的补充预计将持续至明年一季度，套利交易回报率中期下行将驱动跨境资金回流，持汇待结敞口持续释放也将补充人民币流动性。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： （1）测算与实际值差异；（2）经济超预期下滑；（3）财政力度不及预期；（4）国际经济及金融风险，利率及汇率波动超预期等。