迈瑞医疗(300760):高研发投入持续,国际业务增速提升

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收258.34亿元，同比下降12.38%；归母净利润75.70亿元，同比下降28.83%。2、2025年第三季度营收90.91亿元，同比增长1.53%；归母净利润25.01亿元，同比下降18.69%。3、公司宣布向全体股东每10股派发现金股利13.50元（含税）。4、2025年第三季度国际业务同比增长11.9%，欧洲市场增长超过20%，独联体及中东非地区实现双位数增长。5、2025年第三季度国内业务营收44.9亿元，同比下降7.3%，降幅较前期收窄。6、2025年前三季度研发投入26.86亿元，占营业收入比重10.40%。7、公司在体外诊断、生命信息与支持、医学影像领域推出多款新产品。 #盈利预测与评级：预计2025~2027年公司营收分别为333.05、359.33、396.35亿元，归母净利润分别为95.96、103.64、115.99亿元，对应EPS分别为7.91、8.55、9.57元，给予公司25-30倍PE，2026年对应目标股价为213.75-256.50元，维持公司“买入”评级。 #风险提示：医疗器械行业政策变化，国际贸易摩擦，产品上市销售推广不及预期，在研产品研发失败，并购标的业绩不及预期导致商誉减值等风险。