传媒行业：整体分化，游戏板块亮眼；看好经营趋势细分机会持续－2025年三季报总结

#核心观点： 1、传媒行业2025年前三季度营业收入4629.47亿元，同比增长5.19%；归母净利润336.88亿元，同比增长33.85%。第三季度单季度营业收入1625.35亿元，同比增长7.72%；单季度归母净利润112.56亿元，同比增长39.31%。 2、游戏板块A股公司第三季度营收增速29.98%，利润增速106.16%，呈现高景气度增长。 3、广告营销板块线上广告投放集中于短视频、综合电商和即时通讯渠道；线下即时零售竞争加剧带动户外广告投放。“十五五“规划提出大力提振消费，广告市场有望随消费回暖增长。 4、影视院线第三季度票房同比回升，带动院线端营收与利润改善。政策扶持有望推动剧集行业供给侧回暖。 5、出版板块教育出版业绩稳健，受益所得税优惠政策，但受教辅反腐政策影响部分省市收入利润承压。 6、教育板块收入整体稳健，AI加速落地，关注AI+教育、教育信息化公司新产品进展。 7、广电新媒体中有线电视持续承压，新媒体运营商保持稳健增长，大屏端产品有提价空间。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 传媒板块系统性风险、监管政策趋严程度超预期的风险、游戏公司技术性风险。