银行行业：贷款需求待政策见效拉动，居民存款流向非银－2025年10月社融点评

#核心观点： 1、2025年10月社融新增8150亿元，同比少增5970亿元，存量同比增速8.5%，环比下降0.2个百分点。 2、贷款增长淡季偏淡，人民币贷款减少201亿元，同比少增3166亿元，政府债发行对贷款有一定替代，金融机构淡化规模情结。 3、直接融资新增8058亿元，同比少增3708亿元，企业债新增2469亿元同比多增1482亿元，政府债新增4893亿元同比少增5602亿元。 4、企业贷款总体新增3500亿元，同比多增2200亿元，企业中长贷同比少增，企业短贷减少，票据融资冲量。 5、居民贷款总体减少3604亿元，同比少增5204亿元，居民短贷和中长贷均减少，楼市表现平淡。 6、M1同比增速6.2%环比下降1.0个百分点，M2同比增速8.2%环比下降0.2个百分点，M2-M1剪刀差走阔。 7、居民存款减少1.34万亿元，非银存款增长1.85万亿元，资金流向非银产品和资本市场。 #投资建议： 1、工商银行（H）：受益于利率中枢调降的H股高股息标的。 2、中信银行（H）：受益于利率中枢调降的H股高股息标的。 3、江苏银行：高股息优质城商行。 4、上海银行：高股息优质城商行。 5、成都银行：高股息优质城商行。 6、平安银行：高风险资产压降接近尾声，零售业务逐步企稳。 #风险提示： 政策落地不及预期；息差收窄超预期；资产质量波动。