国防军工行业：盈利改善趋势延续，板块配置性价比凸显－军工25Q3业绩及基金持仓情况

#核心观点： 1、军工行业25Q3业绩显示盈利改善趋势延续，Q3单季归母净利润实现同比正增长31.84%，为年内首次。 2、前三季度国防军工核心标的营收同比增长2.66%，归母净利润同比减少6.95%。 3、分板块看，导弹及地面兵装板块订单恢复明显，营收增速分别为26.64%和23.6%，归母净利润增速分别达49.51%和36.53%。 4、元器件板块修复明显，被动元器件和有源器件营收增速分别为13.84%和14.27%。 5、基金持仓明显低配，25Q3主动基金军工板块持股环比下降15.1%，超配比例为-0.86%。 6、内需外贸双轮驱动，行业有望进入长期景气通道，25-27年将进入新一轮上升周期。 7、行业评级为推荐。 #投资建议： 1、先进战机：中航沈飞、中航成飞、洪都航空、佳驰科技、华秦科技、光启技术、国睿科技、航天南湖 2、精确打击武器：中兵红箭、光电股份、北方导航、国科军工、长城军工、高德红外、广东宏大、国博电子 3、信息化类：七一二、新劲刚、海格通信、中科星图、四川九洲、六九一二、能科科技、观想科技、华如科技、成都华微 4、水下装备：湘电股份、中国海防、集智股份、中科海讯、中船防务、中国船舶、中科星图、西部材料、金天钛业 5、作战机器人：晶品特装、光电股份、建设工业、凌云股份、众辰科技、思林杰 6、电磁装备：湘电股份、王子新材 7、激光武器：锐科激光、联创光电、新光光电 #风险提示：市场波动性风险；军品订单节奏风险；国际局势变化的风险