沪电股份(002463)：业绩持续成长,AI领域需求强劲助力公司行稳致远251103

主要观点:事件:公司发布2025 年第三季度报告2025 年三季报正式披露，营业总收入135.12 亿元，同比去年增长49.96%，归母净利润为27.18亿元，同比去年增长47.03%，基本 EPS为1.41 元，平均ROE 为21.08%。公司业绩持续成长，受益于AI需求增长受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对印制电路板的结构性需求，公司前三季度营业收入同比增加。在数据通信、AI算力网络、数据中心领域，公司聚焦下一代高速高密产品所需的核心技术的研究与开发，围绕高功率、高布线密度、高速和高频，在信号完整性、电源完整性、高密复杂结构、可靠性、超低损耗和极低损耗及更高级别材料加工工艺等方面持续投入研发。在算力产品部分，目前已与国内外多家头部公司合作开发基于224Gbps速率平台产品;在网络交换产品部分，1.6T交换机已进入客户打样及认证阶段。投资建议我们预计公司 2025-2027年营业收入分别实现186.54 亿元、227.43亿元和256.08 亿元，维持前值预期;归母净利润2025-2027年分别实现40.42 亿元、50.78 亿元和56.90亿元，对比前值预期2026-2027年的50.69 亿元和56.81亿元有所提升。对应2025-2027年PE分别为 34X/27X/24X。沪电股份是AI算力时代，服务器中PCB重要供应商，考虑公司产品盈利能力较强，且营收持续稳健增长，同时公司持续扩大服务器应用产能。维持“买入”评级。

风险提示Al需求不及预期，公司研发不及预期，PCB 行业竞争激烈，PCB 核心上游材料成本高企。