建材行业：盈利分化明显，关注供给优化－3Q25回顾

#核心观点：1、建材板块3Q25营收和盈利仍处于下行通道，但个股表现分化，部分子板块龙头企业营收、盈利同比实现正增长，拐点初步显现。2、企业通过优化渠道、加强布局C端、发展海外业务支撑业绩，并加强对回款管控、控制资本开支，优化现金流。3、展望2026年，供给侧在反内卷基调下或更理性，优质企业第二增长曲线继续发力，有利于板块优胜劣汰、加速出清，看好盈利修复。4、水泥行业关注供给变革和海外核心市场；消费建材关注供需格局改善；玻纤关注行业有序复价和AI特种布进展；玻璃盈利位于底部，静待供给收缩。 #投资建议：1、水泥：建议重点关注海外核心区域（如非洲）。2、消费建材：建议逢低布局供给、价格竞争边际缓和标的（家装涂料、防水）及需求较稳健的板块（涂料、石膏板）。3、玻纤：关注行业有序复价和AI特种布进展。4、玻璃：静待供给收缩。 #风险提示：项目资金紧张，竣工需求下行，价格竞争激烈，海外汇率波动。