医药生物行业：Q3总结，环比改善延续，创新药行情有望重燃－11月月报暨2025三季报总结

#核心观点： 1、2025年10月医药生物行业下跌1.83%，跑输沪深300，位列子行业第24位。 2、10月医药板块表现疲软，主要受市场轮动、情绪回落及三季报业绩扰动影响。 3、10月末伴随辉瑞宣布双抗临床试验，医药板块尤其创新药迎来强势反弹。 4、2025年前三季度医药上市公司累计收入同比下降2.0%，利润总额下降4.4%，但Q3呈现环比改善趋势。 5、CRO/CDMO、医疗设备、药店等子板块展现良好单季度业绩。 6、行业基本面在政策压力下已基本完成阶段性筑底，展望2025Q4及2026年，医药板块将持续演绎困境反转逻辑。 7、11月布局思路：业绩真空期持续看好创新主线，关注基本面改善及催化个股。 8、创新药经历了阶段调整，股价位置更为合理，产业逻辑和基本面仍在积极推进。 #投资建议： 1、康方生物、艾力斯、复宏汉霖、信达生物、百济神州、再鼎医药、君实生物。 2、康弘药业、三生制药、长春高新、康哲药业、先声药业。 3、康辰药业、博安生物、微芯生物、康诺亚、迈威生物、京新药业、奥赛康。 4、药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英、博腾股份。 5、泰格医药、普蕊斯、昭衍新药、美迪西、皓元医药、药石科技。 6、联影医疗、海泰新光、南微医学。 7、11月重点推荐：药明合联、三生制药、泰格医药、先声药业、贝达药业、南微医学、天宇股份、华纳药厂、海泰新光、美诺华。 #风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。