交通运输行业：Joby周涨幅近5成，时的科技签意向大单－华创交运低空经济周报（第46期）250720

Joby 周涨幅约 5 成，达到千亿人民币市值，美股 eVTOL 启示再强调。1）估值维度：两家代表性公司 Archer 与 Joby 在产品尚未取得 TC，不能量产及交付的情况下，几无收入，并大幅亏损，但 Joby 市值已经达到 141 亿美金，合千亿人民币市值，Archer 市值 84 亿美元，合 600 亿人民币市值。同时我们观察两家公司在手现金充足。我们认为体现海外市场对 eVTOL 用于空中交通未来潜力的认可和充分的资金支持。2）市场维度：我们认为中美企业最具竞争力，我国企业在 eVTOL 领域处于全球领先梯队，大力推动低空经济发展下，未来在全球巨大市场中，中美有望占据主导地位。而美国因其相对更完备的基础设施、消费行为，一旦取证后，或呈现商业化加速的进程。3）中美两国政府均将低空经济作为未来重要产业，其在本土及全球市场的重要战略意义可见一斑，我们预计中美竞逐全球市场或加速。我们认为 Joby 等市值上行的海外高安全等级载人 eVTOL 商业化逻辑，万丰奥威收购欧洲 eVTOL 先驱Volocopter 最为相似。

时的科技签意向大单，国内产业政策持续推进。1）根据时的科技官网新闻：7 月 16 日，阿联酋企业 Autocraft 与时的科技签署采购协议，订单金额 10 亿美元，Autocraft 采购 350 架 E20 eVTOL。这是我国 eVTOL 企业单一最大海外订单，也进一步彰显国内代表性企业产品在全球市场的竞争力。2）工信部新闻发布会介绍：持续培育发展动能，加快发展低空产业。3）国家发展改革委召开推动低空经济安全健康发展专题会议，研究更好统筹发展和安全，因地制宜健康有序推动低空经济高质量发展。我们认为再次强调安全为先，建议重点关注低空安全领域布局的企业；同时因地制宜健康有序推动，避免低效重复，有助于集中力量围绕装备制造、数字化、通导监气等领域开拓。4）我们在中国地方政府债券信息公开平台搜索 2024 年以来涉及低空经济建设内容的地方政府专项债项目。据不完全统计，目前为止涉及低空经济建设内容的专项债项目已发行 23 个，项目总投资 190.4 亿元，项目拟发行专项债券总金额 88 亿元，占总投资约 46%

华创交运|低空 60 指数：本周上涨 2.7%，全年上涨 10.9%。1、指数表现：7月 18 日，华创交运|低空 60 指数为 138.75 点，周上涨 2.7%。全年累计表现：华创交运|低空 60 指数上涨 10.9%，作为比较，沪深 300 指数全年上涨 3.1%，Wind 全 A 指数上涨 9.5%，创业板指上涨 6.3%。2、个股表现：周涨幅前三，应流股份（20%）、航天南湖（8%）、绿能慧充（8%）。周跌幅前三，新晨科技（-8%）、祥源文旅（-3%）、西域旅游（-2%）。全年累计看，涨幅前五分别为：西锐（141%）、航天南湖（135%）、应流股份（103%）、国睿科技（58%）、卧龙电驱（48%）。

投资建议

1、从产业链维度，我们建议重点关注：环节 1：主机厂：新质生产力的链主。通航飞机+eVTOL：万丰奥威；通航飞机：西锐；eVTOL：亿航智能；无人机：绿能慧充。环节 2：供应链：共建繁荣体系。航发市场：宗申动力、应流股份；电机电控：英搏尔；飞控：纵横通信。环节 3：低空新基建：低空安全健康有序发展的基石。低空数字化：莱斯信息、四川九洲、深城交、苏交科、新晨科技；雷达：国睿科技、纳睿雷达、四创电子、航天南湖。环节4：运营：在应用端探索商业闭环。低空+通航：中信海直；低空+文旅：祥源文旅。2、自 2024 年 1 月起，我们开启对低空经济的重点研究，围绕产业链已经发布 20 篇深度，深度覆盖 12 家重点公司，具体请参见正文。

风险提示

政策推进不及预期，飞行器安全风险。