奥浦迈(688293):培养基持续高增长,CDMO业务承压-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入2.72亿元，同比增长25.79%，归母净利润0.49亿元，同比增长81.48%，扣非净利润0.37亿元，同比增长118.80%。2、2025年单三季度公司实现收入0.94亿元，同比增长29.80%，归母净利润0.12亿元，同比增长283.59%，扣非净利润0.08亿元，同比增长2,174.87%。3、2025Q1-3细胞培养产品业务实现营业收入2.39亿元，同比增长32.56%。4、2025Q1-3CDMO服务业务实现营业收入3258万元，同比略有回落。5、25Q1-3公司服务超800家国内外生物制药企业和科研院所，累计服务客户数量突破2000家，共有311个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司细胞培养基产品，较2024年末增加64个。6、25Q1-3公司毛利率同比下降至54.57%，销售、管理费用率分别下降0.77、11.77个百分点，净利率提高至18.07%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.7、1.1、1.4亿元，EPS为0.63、0.94、1.25元。维持“强推”评级。

#风险提示：1、项目进展不及预期；2、行业竞争加剧；3、产能扩张风险。

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