牧原股份(002714):前三季度业绩稳健增长,现金流有望持续改善-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、牧原股份2025年前三季度实现营收1117.90亿元，同比增长15.52%；归母净利润147.79亿元，同比增长41.01%；扣非归母净利润154.73亿元，同比增长37.90%。2、2025年第三季度营收353.27亿元，同比下降11.48%；归母净利润42.49亿元，同比下降55.98%；扣非归母净利润47.97亿元，同比下降53.62%。3、2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为285.80亿元；负债总额较年初下降约98亿元。4、2025年前三季度商品猪出栏5732.3万头，同比增长27%；仔猪销量1157万头，同比增长151%。5、2025年9月生猪养殖成本降至11.6元/kg，较1月下降1.5元/kg；断奶到上市成活率93%，全程成活率约87%，PSY约29，肥猪日增重880g，育肥阶段料肉比2.64。6、2025年前三季度屠宰量1916万头，同比增长140%，产能利用率88%；第三季度屠宰肉食业务实现盈利。

#盈利预测与评级：预计2025年营收1465亿元，归母净利润186亿元；2026年营收1379亿元，归母净利润234亿元；2027年营收1430亿元，归母净利润289亿元。2025-2027年归母净利润增速分别为+4%、+26%、+23%。预计2025-2027年EPS分别为3.41元/股、4.28元/股、5.28元/股。维持“增持”评级。

#风险提示：生猪疫病大范围爆发风险、生猪价格超预期下跌风险、饲料原料价格波动风险、海外业务拓展不及预期风险、产能调控效果不及预期风险、政策调控影响公司生猪出栏量风险等。

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