AI行业：北美云商财报大超预期，全面看好AI产业链

#核心观点： 1、微软与Meta最新季度财报显示，AI拉动营收和业绩高增长，Capex投入持续加速。 2、AI商业循环加速演进，云商算力投入进入高强度兑现期。 3、AI产业链迎来“戴维斯双击“时刻，AI商业变现提速带动PE估值提升。 4、光模块等网络通信环节价值量占比显著提升。 5、PCB向高复杂、高性能方向发展，新技术迭代带动上游设备&耗材需求高景气。 6、电子布产业趋势明确，特种电子布结构优化、量价齐升。 #投资建议： 1、通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子、太辰光、源杰科技、长飞光纤、英维克 2、电子：工业富联、胜宏科技、沪电股份、鹏鼎控股、东山精密 3、建材&军工：中材科技、菲利华 4、化工：东材科技、圣泉集团 #风险提示： 1、国际贸易环境不确定性：AI基础设施核心依赖高端服务器、光模块、液冷系统等对先进制程、核心器件和全球化供应链的协同保障。当前中美科技摩擦背景下，若出口限制、技术禁令等政策继续升级，可能对国产替代进程和外资订单形成扰动，增加通信、电子等板块的外部环境不确定性。 2、资本开支兑现节奏不确定性：虽然Meta与微软等巨头纷纷上调Capex并强化AI基础设施投入，但大规模投资从落地到对通信、服务器、PCB、光模块等产业链公司的订单兑现仍存在时间滞后，若AI商业变现节奏不及预期，或CSP资本开支执行节奏调整。