通信行业：海外光通信厂商业绩亮眼，持续关注算力连接环节投资机会

#核心观点： 1、Lumentum FY26Q1营收5.3亿美元，同比增长58%，环比增长11%，创单季历史新高；Non-GAAP营业利润率18.7%，同比提升15.7个百分点，环比提升3.7个百分点。公司FY26Q2营收指引6.3-6.7亿美元，Non-GAAP运营利润率预计20%-22%。光组件业务收入3.8亿美元，同比增长64%，环比增长18%，受益于数据中心内部及互联强劲需求。 2、Coherent FY26Q1营收15.8亿美元，同比增长17%，环比增长3%；Non-GAAP毛利率38.7%，同比提升2.0个百分点，环比提升0.7个百分点。公司FY26Q2营收指引15.6-17.0亿美元，Non-GAAP毛利率预计38%-40%。数据中心及通信业务收入10.9亿美元，同比增长26%，环比增长7%，收入占比提升至69%。 3、光模块产业链作为海外AI的“门票资产”，有望继续受益FOMO 2.0时代；国产光芯片厂商受益于技术和产能优势，在高端光模块中份额有望持续提升。 4、行业评级为买入。 #投资建议： 1、Lumentum：光芯片、光组件需求持续旺盛，100G和200G EML激光器出货量再创单季度新高，70兆瓦CW激光器正式出货，100兆瓦CW激光器预计本月全面投产；DCI窄线宽激光器同比增长超过70%；OCS预计FY26Q2实现数百万美金收入，到26年底实现一亿美金收入目标。 2、Coherent：800G和1.6T光模块产品加速出货，1.6T贡献了本季度大部分营收增量，预计基于200G VCSEL的1.6T光模块26年开始量产；投产全球首条六英寸InP生产线，预计未来一年内公司InP总产能翻番；预计CPO在未来几年将创造超过20亿美金的增量市场。 3、建议关注光模块/光芯片龙头厂商的投资机会。 #风险提示：AI应用发展不及预期的风险；AI硬件局部缺货的风险；海外出口管制趋严的风险；云厂商资本开支不及预期的风险。