泽璟制药(688266):核心产品快速增长,在研管线丰富-2025年三季度报点评

#核心观点：1、公司前三季度收入快速增长，主要系药品销售增长所致。2、目前公司已有3个产品上市，多纳非尼片正在逐步扩大市场占有率。3、重组人凝血酶自年初纳入医保目录后销量增长明显。4、盐酸吉卡昔替尼片于2025年5月获批上市，6月开始商业化销售。5、在研管线丰富，ZG006与ZG005的最新临床研究成果于2025 ESMO年会发布。6、ZG006在晚期神经内分泌癌患者中的Ⅱ期研究显示ORR分别为22.2%和38.5%，在特定亚组中提升至35.7%和66.7%。7、ZG006在SCLC中的I/II期研究显示经IRC评估的确认ORR分别为75.0%、60.0%和91.7%。8、ZG005联合EP用于一线治疗晚期神经内分泌癌的I/II期研究在可评估的36例患者中ORR分别为42.9%、65.0%和33.3%。9、ZG0895、ZG2001均位于I/II期，ZGGS34美国IND申请已获FDA批准。

#盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年营业收入分别约8.2/13.6/21.8亿元，同比增长54.6%/65.0%/60.0%；归母净利润为-1.1/1.0/4.3亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示：核心产品商业化不达预期；药品国谈结果不达预期；创新药临床试验失败风险。

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