海泰新光(688677):Q3业绩加速上行,发布新一轮员工激励计划-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入4.48亿元，同比增长40.47%；归母净利润1.36亿元，同比增长40.03%；扣非净利润1.33亿元，同比增长49.53%。2、2025年第三季度单季营业收入1.82亿元，同比增长85.26%；归母净利润0.62亿元，同比增长130.72%；扣非净利润0.61亿元，同比增长148.40%。3、业绩增长主要受益于医用内窥镜业务和光学业务双轮驱动，第三季度医用内窥镜产品国外发货规模同比和环比均大幅增长。4、分业务看，前三季度整体内窥镜业务同比增长40%，其中内窥镜镜体增长33%、光源模组增长超过100%；单第三季度内窥镜业务同比增长100%，镜体和光源模组增长均超过100%。5、前三季度售后业务收入6000万元，同比增长80%，其中国外售后收入5300万元，占比90%；公司预计2026年售后业务将保持增长。6、公司发布2025年限制性股票激励计划，向15名激励对象授予100万股，授予价格25元/股，业绩考核目标为以2024年为基数，2025-2027年营收与净利润增长率分别不低于35%、50%、90%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为1.8亿元、2.3亿元、2.8亿元，同比分别增长36.1%、23.5%、23.2%。给予公司2026年30倍估值，对应目标价57元，维持“推荐”评级。

#风险提示：1、单一大客户依赖较高；2、整机推广不及预期；3、行业政策变化；4、汇率波动风险。

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