中微公司(688012):国产刻蚀设备领军者,薄膜业务蓄势待发-公司深度报告

#核心观点：1、中微公司是国内半导体设备龙头企业，主要产品包括刻蚀设备和薄膜沉积设备，并积极拓展量检测设备、环保设备、工业互联网等领域。2、公司以CCP刻蚀设备为核心，ICP刻蚀设备进展顺利，覆盖95%以上刻蚀应用需求；12英寸高端刻蚀设备已实现65nm至5nm及更先进制程量产应用。3、2025年前三季度研发费用17.94亿元，同比增长96.30%，研发费用率22.25%；计划未来五到十年覆盖集成电路关键领域超过60%的设备市场。4、2025年前三季度刻蚀设备营收61.01亿元，同比增长38.26%，占总营收约76%。5、薄膜沉积设备方面，2025年前三季度LPCVD和ALD等薄膜设备收入4.03亿元，同比增长1332.69%；已成功发布六款薄膜沉积产品。6、MOCVD设备方面，公司是氮化镓基LED市场最大MOCVD设备供应商；2024年MOCVD设备营收3.79亿元，同比下降18.03%；正拓展至Mini/Micro LED和功率器件领域。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为120.74亿元、156.40亿元和197.88亿元，同比增速分别为33.19%、29.54%和26.52%；归母净利润分别为20.46亿元、32.04亿元和43.44亿元，同比增速分别为26.62%、56.60%和35.60%。首次覆盖，给予买入评级。

#风险提示：产品研发及验证进度不及预期风险；地缘政治风险；下游需求不及预期的风险。

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