农林牧渔行业：猪价持续弱势，去化逻辑或逐步加强－周报（20251110－20251114）

#核心观点： 1、生猪：猪价持续弱势，行业普遍亏损，能繁母猪存栏数据分化，预计后续猪价压力较大，叠加冬季疫病影响，去化逻辑或逐步加强。行业政策深刻转型，转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来成长股更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新、调动既有生产要素的能力。产能调控政策方向明确，产业高质量发展势在必行。 2、肉鸡：行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率。 3、饲料：国内行业回暖，管理效果显现，产能利用率提升，量利增长；出海价值链模式已跑通，产能建设加快。 4、宠物：头部品牌优势明显，行业集中度持续提升，呈现一超多强局面。头部公司收入增速或将维持高增，行业集中度或将提升。 5、农产品：USDA报告未超预期，豆粕向上驱动弱化。国内市场供应充足，下游需求有限，粕类市场进一步上涨动力或将减弱。 6、农业板块配置价值上升，多重属性使得板块配置价值明显上升，农业股的上涨或经历情绪刺激→产业逻辑演绎→周期上行带动EPS、PE双击三个阶段，目前或处于第二阶段早期。 #投资建议： 1、德康农牧 2、牧原股份 3、温氏股份 4、天康生物 5、邦基科技 6、立华股份 7、中粮家佳康 8、京基智农 9、金新农 10、益生股份 11、圣农发展 12、海大集团 13、中宠 14、源飞宠物 15、佩蒂股份 16、依依股份 17、乖宝 #风险提示： 养殖产品价格波动风险、突发大规模不可控疫病、重大食品安全事件、宏观经济系统性风险、极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。