煤炭开采行业：产地扰动仍存，进口煤同环比下滑－强调3个观点

#核心观点： 1、10月原煤产量同比下滑2.3%，环比持平；预计2025年全年动力煤产量增速收窄至1.4%左右。 2、10月煤炭进口量同比下降9.75%，环比下降9.27%；预计全年动力煤进口量同比下滑6.4%。 3、10月火电产量同比增长7.3%，水电、太阳能发电增速放缓，风电降幅扩大。 4、10月粗钢产量同比下降12.07%，焦煤供应受限导致现实供需紧张，但钢厂利润承压存减产预期。 5、煤炭价格上涨的核心逻辑是供给受限，预计年底煤价有望以最高点收官，价格高度或持续超出市场预期。 6、国内主产区受安监影响，进口受印尼生产扰动，国内整体有效供应持续受限，煤价易涨难跌。 7、寒潮来袭带动电厂日耗快速上行，或将推动煤价再次上行。 8、维持煤炭行业“增持”评级。 #投资建议： 1、中煤能源（H+A） 2、力量发展 3、兖矿能源（H+A） 4、中国神华（H+A） 5、陕西煤业 6、科达自控 7、中国秦发 8、Peabody（BTU） 9、晋控煤业 10、潞安环能 11、新集能源 12、山煤国际 13、电投能源 14、淮北矿业 15、昊华能源 16、平煤股份 17、华阳股份 18、甘肃能化 19、江钨装备 #风险提示： 在建矿井投产进度超预期，下游需求不及预期，安检力度不及预期，统计数据风险