深度布局“十五五”-有色金属篇251115

有色金属

夯实国家资源安全保障，增储上产及“十五五”进一步激活中国矿企成长性我国战略矿产资源安全保供风险上升，主要体现在大部分战略矿产资源对外依存度偏高，且中国战略矿产资源的本土供应在全球范围内的成本竞争力较弱。在全球地缘风险系统性抬升的背景下，新一轮战略性矿产国内找矿行动于2023年初全面启动，我国矿产资源管理改革深入推进，铜铝金等行业高质量发展成为2025年有色行业政策主旋律之一，“十五五”规划继续强调战略矿产资源开发和储备，夯实国家资源安全保障。展望未来，我们认为有色行业有望迎来货币、需求和供应共振向上的牛市。我们认为，在有色价格有望整体上行的背景下，增储上产及“十五五”规划进一步激活中国矿企成长性，有色矿业公司有望迎来重大发展机遇期，配置价值凸显。

我国战略矿产资源安全保供风险上升。一是中国大部分战略矿产资源对外依存度偏高。我们的测算表明，2024年，除了稀土、锌等少数中国的优势资源外，绝大多数矿产资源对外依存度均高于50%。二是中国战略矿产资源的本土供应在全球范围内的成本竞争力较弱。我们对中国关键大宗商品的本土供应在全球边际成本曲线的位置进行分析，除了稀土、镍、锌等少数品类外，大多品类中国本土资源的成本基本位于50%分位线以上，成本劣势较为明显。

新一轮战略性矿产国内找矿行动于2023年初全面启动，我国矿产资源管理改革深入推进，主要表现为以下三个方面：第一，2023年1月11日，全国自然资源工作会议以视频形式在京召开[1]，会议部署今后一个时期及2023年自然资源工作重点任务，定调“增储上产”并全面启动新一轮战略性矿产国内找矿行动。第二，2023年3月[2]，财政部、自然资源部、税务总局仍依据国发〔2017〕29号制定《矿业权出让收益征收办法》（财综〔2023〕10号，简称“10号文”），“10号文”出具全新的矿业权出让收益征收办法，全面激活中国矿业发展动力。第三，2023年12月25日，矿产资源法修订草案进行首次审议[3]，突出保障国家矿产资源安全的目标，全方位夯实国家矿产资源安全制度根基。