交通运输行业：快递，旺季件量温和增长

#核心观点： 1、行业评级为“增持”（维持）。 2、10月电商旺季件量表现平淡，行业件量同比增速放缓（9月/10月：+12.7%/+7.9%），价格同比降幅持续收窄（-4.9%/-3.0%）。 3、双十一期间件量温和增长，日均揽收量同比增长约9.0%，增速较3Q边际放缓。 4、反内卷涨价在行业与企业层面持续兑现，电商快递4Q盈利预计延续改善趋势。 5、中长期看好现金流充沛、成本有优势的龙头中通快递。 #投资建议： 1、顺丰控股：推荐，AH股，9-10月件量结构持续改善、价格降幅持续收窄，26年业绩有望改善；估值处在历史低位；《“共同成长”持股计划》激励核心团队。 2、极兔速递：持续推荐，海外业务高增长。 3、中通快递：中长期看好，现金流充沛、具备份额与成本优势的龙头。 #风险提示：旺季景气不及预期；价格竞争恶化；行业增速低于预期。