兆易创新(603986):AI端侧存力龙头,布局近存计算开启新纪元-深度研究

#核心观点：1、兆易创新业务分为专用型存储芯片、MCU、模拟芯片及传感器芯片四大板块，是全球NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM和MCU领域排名均全球前十的集成电路设计企业。2、公司持续增大研发投入，深度绑定汽车电子、工业控制、AIoT等高增长赛道。3、存储芯片是公司营收核心支柱，Flash产品全球领先，在消费电子、工业、汽车等多领域实现全品类覆盖；利基型DRAM领域，随着海外大厂逐步退出DDR3和DDR4市场，竞争格局预计持续改善，公司自有品牌DRAM市场持续拓展，有望实现量价齐升。4、MCU业务方面，公司作为国内龙头企业，坚持多元化布局，已量产64个系列、超700款MCU产品，覆盖下游需求，并推进AI、机器人、数字能源新兴领域；2024年新增募投项目约12亿元，加快汽车MCU研发及产业化，产品方案批量应用于多家头部汽车厂商。5、未来展望：基本盘存储+MCU稳步上量，3D DRAM构建核心增长极；通过WOW技术实现存储与SoC立体堆叠，以3D堆叠的DRAM die实现更高内存带宽，解决传统存储传输延迟问题；成立青耘科技抢占国产替代先机，未来随着技术成熟与头部大客户深度绑定，公司有望在端侧AI算力领域打开增量空间。

#盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润15.74亿元、2026年21.44亿元、2027年27.82亿元，对应PE分别为87倍、64倍、49倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示：行业竞争加剧、关税等政策变化风险、原材料价格波动

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