医药生物行业：全球健康产业进入新拐点，长期韧性显现，创新动能积聚

■我们对融资月报进行了框架与内容升级：从过去聚焦创新药，新增医疗

器械、数字健康及MNC并购追踪，覆盖更完整的全球医疗资本版图

■根据Pitchbook和我们专有的数据库分析，全球健康产业延续高景气，

年内投融资达2,844亿美元，生物科技占比近70%；AI加速渗透可穿戴、

慢病管理与智能诊疗等领域

■ 核心推荐标的：礼来制药（LLY US，增持），诺华制药（NVS US，增

持），Veeva System（VEEV US，增持），翰森制药（3692 HK，增持），

信达生物（1801 HK，增持），康诺亚（2162 HK，增持），和誉（2256

HK，增持）

生物科技：M&A复苏主导，跨国药企重回“平台+管线”双驱

2025年下半年全球生物科技交易频率与规模同步上升。默沙东以100亿美

元溢价并购Verona Pharma，获得PDE3/4抑制剂Ensifentrine，辉瑞收购

Metsera（49.8亿美元） 则成为辉瑞在心血管与代谢疾病领域的重要补强

交易；与此同时，诺和诺德于10月完成52亿美元 Akero Therapeutics收

购，巩固其在FGF21代谢疾病领域的领先地位。

中国创新药出海亦保持高景气，授权交易和海外NewCo融资进一步多项并

举。继三生交易之后，信达与武田于10月签署联合开发与商业化（CoCo）合作协议，涉及PD-1/IL-2α-bias双抗及CLDN18.2、EGFR/B7H3两

款ADC资产，交易金额超过百亿美元，显示跨国药企对中国创新药管线的

持续信心与结构性偏好。恒瑞海外NewCo Kailera Therapeutics获得6亿美

元融资，这是今年全球规模最大的生物医药行业的私募股权融资之一。

医疗器械：资本结构升级，技术范式更迭加速

医疗器械交易今年延续上行，头部企业加速通过并购锁定核心增长赛道。

Stryker 以 47 亿美元收购 Inari Medical 巩固血栓管理领域领导地位；Alcon

并购 Staar Surgical (15.4 亿美元) 强化眼科布局；Terumo 以 15 亿美元收

购 OrganOX 进入器官保存赛道；Zimmer Biomet与波士顿科学则在机器人

辅助手术及冠脉介入方向持续扩张。

融资端，芬兰可穿戴健康设备公司 Ōura Health 获得9亿美元E轮融资，投

后估值达110亿美元，巩固其在智能可穿戴与健康监测领域的领先地位；脑

机接口公司 Neuralink 于6月完成6.5亿美元E轮融资，用于推进植入式神经

接口技术的临床应用，旨在帮助神经系统疾病患者恢复功能；德国

Ottobock以9.48亿美元在法兰克福上市，作为全球假肢与康复机器人龙

头，彰显资本市场对具备硬科技与工程壁垒企业的高度认可。

脑机接口、智能可穿戴与手术机器人正成为下一轮医疗器械投资主线。

数字健康：AI与数据平台融资热度不减，慢病与智能诊疗成焦点

数字健康（Healthtech）领域融资在近两个月延续高景气趋势，AI驱动平

台与慢病管理成为核心投资主线。代表性事件包括：Strive Health 于9月完

成5.5亿美元D轮融资，用于扩展其慢性肾病管理与基于价值的支付模式；

AI驱动的健康福利管理平台Judi Health完成 4亿美元F轮融资，强化其处方

药福利管理与支付整合能力；而Transcarent 则于7月获 4.8亿美元D1轮融

资，持续构建面向消费者的综合健康与护理服务平台。

IPO端，Hinge Health 与 HeartFlow相继登陆二级市场，分别代表AI在康复

数字疗法与精准心脏影像诊断领域的落地方向。AI与数据融合正推动数字

健康投资从单点创新迈向系统整合AI与数据融合正推动数字健康投资从单

点创新迈向系统整合。