轻工制造行业：上半年业绩预告分化，JUUL获美上市授权250719

投资要点：【周观点】匠心家居半年度业绩预告高增，自主品牌逻辑持续兑现；JUUL通过 PMTA 获得美国上市授权，电子烟板块关注思摩尔国际趋势向上；近期政策预期升温，布局低位优质内需白马，看好造纸包装底部改善、家居估值修复弹性、文具龙头基本面回暖。

1）家居：据国家统计局，2025年6月限额以上家具零售额同比+28.7%、增速环比+3.1pct；6 月当月住宅竣工面积同比-4.3%、降幅环比收窄17.8pct，住宅销售面积同比-8.1%、降幅环比扩大 2.6pct，住宅新开工面积同比-13.2%、降幅环比收窄 4.3pct。下半年随着以旧换新补贴资金陆续下达，预计上市家居公司接单将逐步筑底，龙头有望率先受益。目前大部分公司估值处于历史低位、股息率价值凸显，近期政策预期升温，建议关注板块估值修复弹性。公司关注有望受益行业格局改善的定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居，存量需求逻辑顺畅的软体龙头慕思股份、顾家家居、喜临门、敏华控股；以及智能家居龙头好太太、奥普科技、箭牌家居、瑞尔特。

2）造纸：据卓创资讯，截至 2025 年 7 月 18 日，双胶纸价格 5100元/吨（持平），铜版纸价格 5380 元/吨（-20 元/吨）；白卡纸价格 4025元/吨（-25 元/吨）；箱板纸价格 3445.8 元/吨（+0.4 元/吨），瓦楞纸价格 2515 元/吨（+7.5 元/吨）。截止 7 月 17 日针叶浆银星 720 美元/吨，阔叶浆明星 500 美元/吨。近日，为缓解成本上张带来的经营压力，玖龙纸业发布涨价函，涨幅为 30 元/吨，继 7 月 1 日、7 月 10 日之后发布的第三轮涨价函。同时山鹰国际宣布自 7 月 24 日起，浙江/安徽/华中/广东基地对 T 纸价格上调 30 元/吨，福建基地对红杉Ⅱ价格上调 30 元/吨。木浆系持续推荐林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业，以及内销预期改善、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技，建议关注仙鹤股份。废纸系建议关注产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际。

3）轻工消费：①个护推荐渠道拓宽&产品价升口腔护理龙头登康口腔，医疗板块内生外延并驱&消费品棉柔巾、卫生巾大单品高增驱动的稳健医疗，产品持续升级、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份，以及新生儿政策受益主业向上&自主品牌卫生巾发力的豪悦护理。②文娱用品持续推荐文创龙头晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不变，战略合作腾讯视频推进 IP 战略，看好公司经营逐步回暖，近期股价回调建议关注配置机会。③建议关注拼搭玩具龙头布鲁可，近期更新女性向 IP 叶罗丽、三丽鸥库洛米积木玩具新品，粉丝圈层向女性玩家扩展值得期待。④AI 眼镜建议关注明月镜片、康耐特光学、博士眼镜、英派斯等。