浙江荣泰(603119):25Q3毛利率创新高,人形机器人业务打开增长天花板-点评报告

#核心观点：1、25Q1-Q3营收9.60亿元，同比增长18.65%；归母净利润2.03亿元，同比增长22.04%；扣非归母净利润1.88亿元，同比增长21.14%。总资产31.45亿元，较年初增长42.12%，主要因新增长期股权投资3.02亿元和商誉1.49亿元。2、25Q3营收3.87亿元，同比增长24.57%，环比增长26.49%；归母净利润7985万元，同比增长21.75%，环比增长24.98%；扣非归母净利润7637万元，同比增长23.84%，环比增长28.66%；毛利率达38%。3、云母产品为新能源车热失控防护关键材料，受益于GB38031-2025标准实施，需求预计持续提升。4、通过收购上海狄兹精密机械有限公司51%股权和广州金力智能传动技术股份有限公司15%股权，布局人形机器人业务；与头部机器人公司合作，业务初具规模；成立泰国子公司加快产能建设，计划明年第一、第二季度实现稳定生产和供货。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收为14.23、24.81、41.78亿元，CAGR达54.4%；归母净利润为2.77、4.85、8.39亿元，CAGR达53.9%；维持“买入”评级。

#风险提示：全球供应链风险，海外需求不及预期，技术更新进展低于预期

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