兴森科技(002436):25Q3业绩实现高速增长,攻坚FCBGA海内外客户助力未来发展

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入53.73亿元，同比增长23.48%；归母净利润1.31亿元，同比增长516.08%；扣非后归母净利润1.49亿元，同比增长1195.59%。2、2025年Q3单季度营业收入19.47亿元，同比增长32.42%，环比增长5.47%；归母净利润1.03亿元，同比增长300.88%，环比增长427.52%；扣非后归母净利润1.02亿元，同比增长340.86%，环比增长155.96%。3、公司持续推进高质量研发投入，聚焦埋入式基板、超大尺寸ABF载板、玻璃基板、磁性基板、卫星通信PCB等新产品和新技术。4、FCBGA封装基板项目整体投资规模已超38亿，技术能力、产能规模和产品良率已做好量产准备，2025年上半年样品订单数量超过2024年全年，高层数和大尺寸产品比例持续提升，样品持续交付认证中，同时攻坚海外客户。5、CSP封装基板业务聚焦存储、射频两大主力方向，并向汽车市场拓展，产品结构向高附加值高单价方向优化。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为1.61亿元、3.29亿元、6.96亿元，当前股价对应PE分别为222倍、109倍、51倍，维持“买入”评级。

#风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争风险、原材料价格波动风险

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