爱尔眼科(300015):海外市场稳健增长,国内市场持续收购-动态点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业总收入174.84亿元，同比增长7.25%；归母净利润为31.15亿元，同比减少9.76%。2、2025年第三季度实现营业收入59.77亿元，同比增长3.83%；归母净利润10.64亿元，同比下降24.12%。3、毛利率同比下降1.74个百分点至49.27%。4、公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.8元（含税），合计派发现金7.44亿元。5、境外已布局169家眼科中心及诊所，形成覆盖全球的医疗服务网络。6、公司收购铜仁爱尔、桃江爱尔、牡丹江爱尔3家医疗机构，收购交易合计金额为1.05亿元，收购后公司持股比例分别为71%、70%、51%。2024年三家医疗机构营业收入合计达7213万元，净利润合计为1388万元。7、公司深耕国内存量、拓展增量，通过“1+8+N”模式强化核心城市医院的引领作用，推进基层网络布局。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入224.99、248.78、274.90亿元，同比增长7.2%、10.6%、10.5%；归母净利润37.71、42.49、48.92亿元，同比增长6.0%、12.7%、15.1%；维持“增持”评级。

#风险提示：宏观经济和政策不确定性，汇率波动，市场竞争加剧，医疗安全事故风险，人力资源风险，商誉减值风险等

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