匠心家居(301061):品牌影响力与客户信任的双重提升-季报点评

#核心观点：1、公司2025年第三季度营收8.3亿元，同比增长29%；归母净利润2.3亿元，同比增长55%；扣非后归母净利润2亿元，同比增长46%。2、公司2025年前三季度营收25亿元，同比增长36%；归母净利润6.6亿元，同比增长53%；扣非后归母净利润6.2亿元，同比增长59%。3、2025年前三季度毛利率提升至38.36%，同比增长4.92个百分点。4、2025年前三季度确认股份支付费用1064.70万元，同比减少。5、电动床业务存在不足和改善空间，公司正积极调整升级。6、美国实施对等关税导致公司出口产品关税支出增长，25Q3关税负担增幅明显，人民币升值导致公司产生1795万元汇兑损失。7、2025年1-9月，公司前十大客户均来自美国市场，零售商客户占比达70%；前十大客户中有9家采购额同比增长，增幅介于16.64%至635.28%。8、2025年1-9月新增客户67家，其中63家来自美国零售渠道；7家新客户入选《Furniture Today》全美“前100位家具零售商”。9、美国零售商客户数量占美国家具类客户总数90.76%；对美国零售商的销售收入占公司总营收67.16%；对美国零售商的销售收入占美国市场销售总额72.86%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.4亿元、11.7亿元、14.8亿元，对应PE分别为20倍、16倍、13倍。维持“买入”评级。

#风险提示：关税扰动风险，客户拓展不及预期风险，美国终端需求较弱等

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