易瑞生物(300942):业绩趋势整体向好,业务出海动能显现-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入1.86亿元，同比增长17.45%，归母净利润0.18亿元，同比增长362.49%；第三季度营业收入0.76亿元，同比增长40.34%，归母净利润0.16亿元，同比增长187.43%。2、公司已剥离盈利能力较差的IVD业务，相关扰动逐步出清，收入增速回正，利润实现高速增长。3、公司与科汉森签署为期五年、总目标金额约6亿元人民币的乳制品检测产品合作协议，出海战略取得里程碑进展，合作范围有望向非乳制品检测领域拓展，并已新签四项重磅国际合作。4、国内业务在To B层面与盒马鲜生、胖东来、永辉超市、康师傅、牧原股份、农夫山泉等客户合作或接洽；To G层面中标黑龙江、广东、山东等政府重点项目，推进广西、云南、海南等地项目。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为0.25亿元、0.50亿元、0.70亿元，同比增速分别为44.9%、100.3%、40.2%。维持“推荐”评级，目标价15元。

#风险提示：1、合作协议签署后执行进度不及预期；2、国际贸易摩擦加剧；3、市场竞争加剧。

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