合合信息(688615):业绩增长提速,AI赋能与全球化双轮驱动-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司前三季度实现营业收入13.03亿元，同比增长24.22%；归母净利润3.51亿元，同比增长14.55%。第三季度单季营收4.60亿元，同比增长27.49%，归母净利润1.16亿元，同比增长34.93%。2、智能文字识别产品C端第三季度收入达3.85亿元，同比增长32.40%。主要C端产品月活用户达1.89亿，同比增长12.50%；累计付费用户数达926.98万，同比增长35.18%。3、智能文字识别B端业务第三季度单季收入达2060.06万元，同比增长19.64%；商业大数据B端业务收入达3856.28万元，同比增长10.52%。4、公司销售毛利率维持在86.62%，销售净利率达25.13%；研发投入合计1.30亿元，研发投入占营业收入比例28.13%；前三季度销售费用率为31.81%。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为5.02/6.09/7.33亿元，对应增速25.2%/21.5%/20.2%。目标价为239元，维持“强推”评级。

#风险提示：技术研发与创新能力不及预期、B端业务拓展不及预期、用户付费转化率不及预期。

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