钢铁行业：西芒杜铁矿正式投产，全球铁矿石市场迎来中国时刻

#核心观点：1、西芒杜铁矿正式投产，是全球储量最大、品位最高的未开发铁矿，中资权益资源量超50%。2、项目初期产能1.2亿吨/年，预计2026年开始放量，2030年左右满产。3、西芒杜铁矿将增强中国在全球铁矿石市场的话语权，多元化进口来源，但无法彻底改变对四大矿山的依赖格局。4、项目达产后将占全球铁矿石供应量的5%，相当于中国2024年进口量的10%。5、西芒杜铁矿投产将推动全球铁矿石供需格局转向偏宽松，价格缓慢下行，并挤兑高成本矿山出清。6、项目打造了中资企业联合出海保障战略资源的典范，建议借鉴联合体模式。 #投资建议：无投资建议 #风险提示：1、西芒杜铁矿投产进度不及预期；2、几内亚政局环境、矿业政策存在不确定性；3、宏观经济波动影响下游需求不达预期。