电子行业：探索HVDC和SST－AIDC系列三

#核心观点： 1、英伟达提出800VDC柜外解决方案，将中压整流器或固态变压器作为未来供电的终极方案，以应对算力需求持续攀升和GPU功率密度指数增长的问题，有效降低电力损耗。 2、中压整流器和固态变压器相较于UPS方案和传统的HVDC方案效率更高，系统效率均能实现98%以上，占比面积减小，具有更高性价比。 3、国内外头部企业均在推动HVDC技术落地与生态构建，市场商业化进展加速。 4、产业链端的核心区别在于变压器，中压整流器使用移相变压器，固态变压器使用高频变压器。 #投资建议： 1、终端厂商率先受益，建议关注：中恒电气、科华数据、阳光电源。 2、变压器是核心变化，也最可能供给海外，建议关注：京泉华、伊戈尔、新特电气、金盘科技。 3、台达电源PCB供应商受益放量，建议关注：威尔高、中富电路。 4、建议关注柜内变化：新雷能。 5、服务器代工厂商：工业富联、华勤技术、联想集团。 #风险提示： AI发展不及预期，HVDC渗透不及预期，行业竞争加剧。