通信行业：光模块上游芯片紧缺，朱雀三号首飞在即－周报

#核心观点： 1、本周（2025.11.10-2025.11.16）上证综指回调0.18%，深证成指回调1.40%，创业板指回调3.01%，申万通信回调4.77%。 2、通信行业高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，给予通信行业“推荐”评级。 3、通信板块三级子行业中，通信工程及服务上涨1.57%，通信网络设备及器件回调6.98%，各细分板块主要呈回调趋势。 4、建议关注算力产业链和卫星产业链。 #投资建议： 1、算力产业链：模块环节需求高景气，上游物料紧平衡或转向短缺，核心芯片成为国内外模块厂业绩规模扩张的核心瓶颈；光芯片供需预计到2026年H1均将偏紧，相关产品价格或将维持高位；推荐关注模块及上游光芯片供应商的放量及过验机会。 2、国产链：华为将于11月21日发布一项AI领域突破性技术，有望将算力资源平均利用率从30%-40%提升至70%，推动国产算力芯片在国内集群中的渗透，优化国内AI应用端的API调用成本，推动AI在垂类行业中的渗透。 3、海外应用端：伯克希尔哈撒韦公司在截至9月30日的季度首次买入谷歌，当前单位算力成本持续优化，推荐兼顾算力硬件及应用链。 4、卫星链：中国可回收火箭“朱雀三号”将于11月中下旬首飞，目标将成本降至每公斤20000元以内，与猎鹰9号相当；建议关注朱雀三号投入运营带来的卫星运力瓶颈及成本改善带来的产业链闭环加速。 #风险提示： 国际政治环境不确定性风险、市场需求不及预期风险。