计算机行业：延续Capex扩张，转向多极拉动－海外AI行业产业链2026投资策略

#核心观点： 1、北美AI市场近三年由FOMO情绪主导，算力超前投入，AI资本支出叙事贯穿美股，算力需求主导因素从大模型训练转向大模型推理，模型合作阵营出现分化。 2、AI云计算与互联网领域2026年资本支出预计持续增长，市场关注点转向投入回报率，谷歌云和亚马逊AWS在需求拉动下营收增长明确。 3、AI大模型领域头部厂商差距缩小，阵营分化，研发方向不同，重点关注Anthropic、OpenAI和谷歌Gemini。 4、AI应用领域，AI广告和编程已实现商业化，AI视频、B端AI软件和C端AI代理是未来关注重点。 5、AI算力供给多元化，竞争焦点转向开发生态，谷歌TPU、AMD等生态成熟度提升，自研ASIC芯片利好博通。 6、AI网络从横向扩展向纵向扩展倾斜，关注光通信、铜连接、电力电源和液冷技术，2026年是硅光方案爆发和共封装光学网络导入的关键节点。 #投资建议： 1、美股AI-互联网和云计算：推荐谷歌、亚马逊，关注META、微软。 2、软件：重点Snowflake、ServiceNow，关注Palantir、SAP等。 3、芯片：重点博通，关注英伟达、AMD、高通等。 4、A股海外AI供应链：新易盛、中际旭创、天孚通信；中兴通讯，盛科通信；源杰科技、仕佳光子；英维克；科华数据；工业富联；胜宏科技、生益电子、鹏鼎控股、生益科技；立讯精密、鸿腾精密。 #风险提示：技术迭代不确定性风险、国内外政策风险及地缘政治冲突风险、宏观经济不及预期风险