医药行业：阿斯利康发布2025Q3财报，持续深耕肺癌及乳腺癌领域－海外MNC动态跟踪系列（十六）

#核心观点： 1、阿斯利康2025年前九个月总营收432.36亿美元，同比增长11%；产品收入431.43亿美元，同比增长11%；研发投入103.70亿美元，同比增长16%。 2、美国市场收入185.17亿美元，同比增长11%；新兴市场收入116.57亿美元，同比增长13%；中国区收入52.79亿美元，同比增长5%，占全球市场份额12%。 3、核心产品在肺癌和乳腺癌领域表现强劲：Tagrisso收入18.64亿美元，同比增长10%；Calquence收入9.16亿美元，同比增长11%；Lynparza收入8.34亿美元，同比增长5%；Truqap收入1.93亿美元，同比增长54%；Imfinzi收入16.01亿美元，同比增长31%；Imjudo收入7.14亿美元，同比增长14%；Enhertu收入7.14亿美元，同比增长39%。 4、2026年管线关键催化涵盖肿瘤、呼吸、罕见病领域：肿瘤领域包括AVANZAR、TROPION-Lung07、EMERALD-3、VOLGA、SAFFRON、CLARITY-Gastric01试验；呼吸与免疫领域包括OBERON/TITANIA、MIRANDA试验；罕见病领域包括ICAN、HICKORY/CHESTNUT/MULBERRY试验。 #投资建议： 1、德曲妥珠单抗前九个月总销售额19.76亿美元，同比增长38%，国内企业布局ADC赛道，建议关注科伦博泰生物-B、恒瑞医药、荣昌生物、迈威生物-U。 2、特泽利尤单抗（Tezspire）快速放量，建议关注国内TSLP相关靶点进展，如中国生物制药、恒瑞医药、康诺亚-B。 #风险提示： 1、政策风险：药品降价等政策对行业负面影响较大；2、研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3、市场风险：市场周期性波动可能会对医药行业产生负面影响。