银行行业：企业短贷高增与票据利率的窄幅波动－点评报告

#核心观点： 1、2025年银行呈现用企业短贷代替票据冲量的信贷新特征，企业短贷规模多次出现超季节性增长。 2、2025年以来6M国股银票转贴现利率波动性明显减弱，呈现窄幅波动特征。 3、7月末票据利率急剧下跌，同时6M转贴现利率与3M明显倒挂，反映银行对远期信贷需求预期不佳。 4、投资评级：看好（维持）。 #投资建议： 1、零售风险可控，拨备调节盈利能力突出的国有行。 2、安全边际高、存量风险有出清迹象的股份行。 3、盈利增长有空间，拨备反哺能力强的城、农商行。 4、推荐中信银行，受益标的建设银行、农业银行、招商银行、江苏银行、杭州银行、渝农商行。 #风险提示： 1、宏观经济增速下行。 2、政策落地不及预期等。